新近公布的央行三季度貨幣政策報告認為，當前外部環(huán)境錯綜復雜，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大。在此背景下，央行強調(diào)要加強逆周期調(diào)節(jié)，堅決不搞“大水漫灌”，這表明未來貨幣政策的方向維持中性寬松。

    　　當前CPI 同比快速上升，但央行表態(tài)央行認為不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)，央行對豬價引發(fā)的通脹呈中性態(tài)度，同時央行強調(diào)須警惕通脹預(yù)期發(fā)散。

    　　考慮到?jīng)Q策層對通脹預(yù)期發(fā)散的警惕，央行進一步通過降息的手段來對沖經(jīng)濟下行的可能性逐步降低，貨幣政策可能更多依賴數(shù)量工具，社融未來有望保持平穩(wěn)。

    　　風險提示：（1）CPI 超預(yù)期；（2）地緣政治風險