新興能源行業(yè)：硅料邊際拐點(diǎn)已現(xiàn) 行業(yè)大年趨勢(shì)明確

 

       我們預(yù)計(jì)本輪硅料價(jià)格博弈邊際拐點(diǎn)已現(xiàn)，后續(xù)繼續(xù)上漲空間有限。我們預(yù)期本輪硅料價(jià)格二次見(jiàn)頂已至，后續(xù)博弈落地行業(yè)將重回需求提升階段。

 

       摘要：

 

       維持行業(yè)“增持” 評(píng)級(jí)。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格近期開(kāi)始企穩(wěn)，價(jià)格邊際拐點(diǎn)臨近。

 

       我們認(rèn)為，此輪產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)主要系，短期環(huán)節(jié)間庫(kù)存影響帶來(lái)價(jià)格博弈，進(jìn)而印證下游需求旺盛；全年看供給側(cè)瓶頸打開(kāi)，維持此前全年價(jià)格下行判斷，不改光伏大年預(yù)期。本輪價(jià)格邊際拐點(diǎn)已現(xiàn)，行業(yè)將進(jìn)入博弈落地需求啟動(dòng)階段，建議投資者把握光伏投資機(jī)會(huì)。

 

       上游價(jià)格邊際拐點(diǎn)已現(xiàn)，博弈落地需求啟動(dòng)。近期硅料價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，高價(jià)區(qū)間報(bào)價(jià)開(kāi)始縮窄，廠商惜售情緒減弱，批量成交簽單規(guī)模加大。我們預(yù)計(jì)本輪硅料價(jià)格博弈邊際拐點(diǎn)已現(xiàn)，后續(xù)繼續(xù)上漲空間有限；硅片環(huán)節(jié)庫(kù)存亦趨近合理水位。預(yù)期本輪硅料價(jià)格二次見(jiàn)頂已至，后續(xù)博弈落地行業(yè)將重回需求提升階段，預(yù)計(jì)行業(yè)裝機(jī)大規(guī)模啟動(dòng)及組件大單簽訂有望在3-4 月到來(lái)。

 

       輔材環(huán)節(jié)迎量利齊升。2023 年硅料產(chǎn)出將進(jìn)入釋放年，帶動(dòng)組件端出貨量大幅提升，將對(duì)輔材環(huán)節(jié)需求產(chǎn)生較大拉動(dòng)，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。當(dāng)前輔材企業(yè)盈利普遍底部已經(jīng)出現(xiàn)，后續(xù)見(jiàn)到向上拐點(diǎn)，硅料價(jià)格后續(xù)下行，也會(huì)給輔材端減輕降價(jià)壓力，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入趨勢(shì)性增長(zhǎng)期。。

 

       支架、逆變器、EPC、電站、儲(chǔ)能等中下游環(huán)節(jié)有望受益。本輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高企，主要受分布式需求高漲支撐，地面電站開(kāi)工率下滑，需求積壓明顯。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格調(diào)整后，地面電站需求有望快速啟動(dòng)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及公司業(yè)績(jī)修復(fù)。此外，組件降價(jià)讓渡新能源配儲(chǔ)的盈利空間，儲(chǔ)能環(huán)節(jié)需求有望進(jìn)一步激發(fā)。

 

       建議重點(diǎn)關(guān)注光伏環(huán)節(jié)重要投資機(jī)會(huì)：

 

       一、電池片及一體化組件環(huán)節(jié)，推薦愛(ài)旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份、天合光能、晶科能源，受益標(biāo)的鈞達(dá)股份；二、輔材環(huán)節(jié)，推薦美暢股份、石英股份、歐晶科技，受益標(biāo)的海優(yōu)新材、明冠新材、賽伍技術(shù)、宇邦新材、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份、鑫鉑股份等；

 

       三、下游環(huán)節(jié)，推薦陽(yáng)光電源、錦浪科技、金盤(pán)科技、禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份等。

 

       風(fēng)險(xiǎn)提示。海外貿(mào)易保護(hù)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。