公用事業(yè)行業(yè)跟蹤報告：保障存量產能的利用率 推進資源循環(huán)體系建設。加強縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理設施建設。多部委聯(lián)合印發(fā)《關于加強縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理設施建設的指導意見》：2025 年全國縣級地區(qū)基本形成與經濟社會發(fā)展相適應的生活垃圾分類和處理體系，京津冀及周邊、長三角、粵港澳大灣區(qū)、國家生態(tài)文明試驗區(qū)具備條件的縣級地區(qū)基本實現生活垃圾焚燒處理能力全覆蓋。2030 年小型生活垃圾焚燒處理設施技術、商業(yè)模式進一步成熟，除少數特殊區(qū)域，全國縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理能力基本滿足處理需求。

 

      明確六方面重點任務：一是強化設施規(guī)劃布局；二是加快健全收運和回收利用體系。三是分類施策加快提升焚燒處理設施能力；四是積極開展小型焚燒試點；五是加強設施建設運行監(jiān)管；六是探索提升設施可持續(xù)運營能力。

 

      加快健全收運和回收利用體系：科學配置分類投放設施，避免“先分后混”；因地制宜健全收運體系，到2025 年底，東部地區(qū)實現縣級地區(qū)收運體系全覆蓋，中部地區(qū)基本實現縣級地區(qū)收運體系全覆蓋，西部和東北地區(qū)有條件的縣級地區(qū)實現收運體系全覆蓋；健全資源回收利用體系，統(tǒng)籌規(guī)劃建設可回收物集散場地和再生資源回收分揀中心，推動建設一批技術水平高、示范性強的資源化利用項目。我們認為，建設回收利用體系，是再生資源循環(huán)體系的補短板，建議關注：大地海洋。

 

      分類施策加快提升焚燒處理設施能力。1）現有焚燒處理設施年負荷率低于70%的縣級地區(qū)，原則上不新建生活垃圾焚燒處理設施；2）東部地區(qū)，要加快發(fā)展以焚燒為主的垃圾處理方式，適度超前建設；3）中西部和東北地區(qū)，可通過與鄰近縣級地區(qū)以跨區(qū)域共建共享方式建設焚燒處理設施；4）西藏、青海、新疆、內蒙古、甘肅等焚燒處理經濟性不足的縣級地區(qū)，且暫不具備與鄰近地區(qū)共建焚燒設施條件的，可繼續(xù)使用現有無害化填埋場。根據2021 城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒，2021 年末縣城垃圾焚燒處理能力占比51%，平均產能利用率49%，僅湖北、江西、四川、山西等7 省區(qū)超70%。我們認為，年負荷率不低于70%的限制和共建共享，或有利于控制縣城產能過剩的速度，保障存量產能的利用率水平。

 

      探索提升設施可持續(xù)運營能力。1）科學開展固廢綜合協(xié)同處置，鼓勵開展轄區(qū)內生活垃圾與農林廢棄物、污泥等固體廢物協(xié)同處置，實現處理能力共用共享，提升項目經濟性；2）探索余熱多元化利用，加強垃圾焚燒項目與已布局的工業(yè)園區(qū)供熱、市政供暖、農業(yè)用熱等銜接聯(lián)動，豐富余熱利用途徑，降低設施運營成本，有條件的地區(qū)要優(yōu)先利用生活垃圾和農林廢棄物替代化石能源供熱供暖。我們認為，供熱改造可有效改善項目盈利能力和現金流狀況，建議關注：

 

      長青集團。

 

      完善政策支撐。1）對生活垃圾小型焚燒試點予以支持，2）符合條件的地區(qū)生活垃圾處理設施項目納入地方政府專項債券支持范圍；3）地方各級財政加大對縣級地區(qū)生活垃圾處理的資金支持力度；4）新建生活垃圾焚燒發(fā)電項目優(yōu)先納入綠電交易；5）指導各地建立健全生活垃圾收費制度，依法開征生活垃圾處理費，鼓勵結合垃圾分類探索推進差別化收費政策。我們認為，考慮到地方財政困難，專項債支持、優(yōu)先綠電交易、垃圾收費探索均有利于解決資金來源問題。

 

      投資建議。我們認為，《指導意見》并未追求單一的規(guī)�；�增長，而是統(tǒng)籌回收體系、分類施策、提升運營、完善政策支持，有利于保障存量產能的利用率，推進資源循環(huán)體系建設，逐步減弱對國家電價補貼的依賴，目前垃圾焚燒行業(yè)估值處于低位，建議關注：瀚藍環(huán)境/旺能環(huán)境/偉明環(huán)保（垃圾焚燒）、大地海洋（資源循環(huán)）、長青集團（生物質供熱）、華光環(huán)能（垃圾焚燒鍋爐）。