核心要點(diǎn)：

 

    上周面板材料及光伏材料表現(xiàn)較好，僅鋰電材料龍頭股板塊調(diào)整。上周鋰電材料估值（市盈率TTM）回落，其余板塊PE 估值均有所回升上周面板材料及光伏材料表現(xiàn)較好，周漲幅分別為7.27%和3.86%，分別跑贏基準(zhǔn)（滬深300）6.44 個(gè)百分點(diǎn)和3.03 個(gè)百分點(diǎn)；僅鋰電材料板塊調(diào)整，周跌幅為0.79%，跑輸基準(zhǔn)指數(shù)1.61 個(gè)百分點(diǎn)。上周磁材、碳纖維、光伏材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊估值水平（市盈率TTM）分別回升0.7x、1.3x、1.7x、0.4x 和1.8x 至40.75x、56.36x、52.37x、71.53x 和26.05x，僅鋰電材料板塊估值水平（市盈率TTM）回落1.1x 至38.44x。上周PE 估值位于長期歷史中位水平之上的為磁材、光伏材料和半導(dǎo)體材料板塊，分別為59.5%、66.1%和70.1%分位。

 

    鐠釹價(jià)格陰跌，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利反彈。重稀土鏑龍頭股價(jià)延續(xù)下行、鋱價(jià)下跌，釓鐵及鈥鐵合金價(jià)格持續(xù)大跌。鈷現(xiàn)貨價(jià)格反彈，硼鐵和鈮鐵合金價(jià)格平穩(wěn)，金屬鎵下跌。燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價(jià)格繼續(xù)調(diào)整鐠釹：上周鐠釹價(jià)格陰跌，全國氧化鐠釹龍頭股均價(jià)至74.7 萬元/噸，周環(huán)比下跌1.06%；鐠釹金屬均價(jià)至90.5 萬元/噸，周環(huán)比下跌2.69%。上周氧化鐠釹產(chǎn)量1270.2 噸，周環(huán)比降低1.11%，上游礦端供應(yīng)穩(wěn)定以及廢料產(chǎn)出減少，整體產(chǎn)量受限。市場詢單采購增多，分離企業(yè)出貨增加，導(dǎo)致工廠庫存減少。上周氧化鐠釹工廠庫存3360 噸，周環(huán)比減少3.03%。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比增加0.33 萬元/噸至1.38 萬元/噸；金屬鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比降低0.98 萬元/噸至-1.6 萬元/噸。

 

    重稀土：上周鏑價(jià)下行調(diào)整，全國氧化鏑和鏑鐵均價(jià)均為2270 元/公斤，周環(huán)比均下跌2.16%。周初氧化鏑市場商家報(bào)價(jià)穩(wěn)定，周二開始市場氣氛轉(zhuǎn)淡，成交價(jià)格下調(diào)，整體成交較少；鏑鐵方面，磁材廠訂單縮減，金屬廠出貨不暢，報(bào)價(jià)持續(xù)下滑。全國氧化鋱均價(jià)周環(huán)比下跌1.44%至13650元/公斤；金屬鋱均價(jià)為17350 元/公斤，周環(huán)比下跌0.74%。上周釓鐵合金國內(nèi)均價(jià)下跌5.87%至35.3 萬元/噸；國內(nèi)鈥鐵合金均價(jià)環(huán)比下跌11.96%至92 萬元/噸。

 

    其他原料：上周LME 鈷期貨價(jià)格下跌4.02%至47455 美元/噸；長江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格周環(huán)比上漲6.29%。硼鐵(18%)及鈮鐵合金(60-A)價(jià)格維持平穩(wěn)。金屬鎵(99.99%)價(jià)格周環(huán)比下跌1.57%至3125 元/公斤。

 

    燒結(jié)釹鐵硼概念股：上周釹鐵硼價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 和H35 全國均價(jià)均回落5 元/公斤，分別至227.5 元/公斤和295.5 元/公斤，周跌幅分別為4.21%和3.27%。

 

    正極鈷原料概念股價(jià)格反彈，硫酸鈷及硫酸錳大跌，鋰源價(jià)格穩(wěn)中有升，三元前驅(qū)體價(jià)格持續(xù)下跌，三元正極材料持穩(wěn)，磷酸鐵鋰龍頭股正極保持平穩(wěn)。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰價(jià)格持穩(wěn)，DMC 價(jià)格延續(xù)反彈，各類電解液保持 平穩(wěn)。負(fù)極材料平穩(wěn)，隔膜維持價(jià)穩(wěn)量升，銅箔市場以穩(wěn)為主正極材料：上周三元正極原料端電池級(jí)電解鈷龍頭股反彈6.12%至33.8 萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格周環(huán)比下跌5.71%至5.78 萬元/噸；硫酸鎳價(jià)格周環(huán)比反彈1.39%至3.65 萬元/噸；硫酸錳價(jià)格周環(huán)比下跌5.33%至0.71 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價(jià)格周環(huán)比分別下跌2.75%、1.83%和1.65%至10.6 萬元/噸、10.75 萬元/噸和11.9 萬元/噸。電池級(jí)碳酸鋰周環(huán)比漲0.95%至47.6 萬元/噸，氫氧化鋰持平于46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價(jià)格持平于32.65 萬元/噸，NCM622 價(jià)格持平于37.1萬元/噸。前驅(qū)體正磷酸鐵價(jià)格持平于2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價(jià)格持平于15.5 萬元/噸。

 

    電解液：上周六氟磷酸鋰價(jià)格持平于26.75 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價(jià)周環(huán)比上漲1.37%至7425 元/噸。各類電解液價(jià)格保持平穩(wěn)。

 

    負(fù)極材料：上周國產(chǎn)中端人造石墨和天然石墨價(jià)格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

 

    隔膜：上周隔膜市場整體變化不大，繼續(xù)維持價(jià)穩(wěn)量增的走勢。隔膜周產(chǎn)量24068 萬平米，周環(huán)比略增0.32%；行業(yè)開工率80.54%，周環(huán)比增加0.32 個(gè)百分點(diǎn)。鋰電池隔膜廠家?guī)齑?972 萬平米，周環(huán)比減少1.44%。預(yù)計(jì)短期隔膜市場價(jià)格仍持穩(wěn)為主，頭部大廠有意穩(wěn)價(jià)。

 

    電池級(jí)銅箔：上周銅箔市場以穩(wěn)為主。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm 和6μm 主流市場均價(jià)分別為8.82 萬元/噸和9.97 萬元/噸，周環(huán)比分別反彈1.26%和1.12%。上周電池級(jí)銅箔加工費(fèi)維持平穩(wěn)。下游動(dòng)力市場需求持續(xù)回暖，儲(chǔ)能市場前景樂觀，而消費(fèi)電子仍受抑制，總體簽單行情轉(zhuǎn)好。

 

    但由于供應(yīng)端產(chǎn)能持續(xù)增加，競爭加劇，下游電池廠降本壓價(jià)現(xiàn)象仍濃。

 

    半導(dǎo)體材料下游DRAM 價(jià)格下跌，閃存價(jià)格略降上周臺(tái)灣和費(fèi)城半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)周環(huán)比分別略升0.19%和0.47%；DIX 指數(shù)周環(huán)比下降2.45%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價(jià)格下跌3.75%至2.026 美元。NAND Flash 64Gb 價(jià)格略降0.02%至4.023 美元，32Gb 價(jià)格周環(huán)比略降0.14%至2.158 美元。

 

    投資建議

 

    繼續(xù)看好稀土永磁板塊，短期看上游稀土原料持續(xù)調(diào)整有利于減緩成本壓力，已公布中報(bào)及中期業(yè)績預(yù)告的公司中期營收增速大幅增長且逐季加速，扣非凈利潤增速維持高增長，且大部分Q2 繼續(xù)加速增長；而Q2凈利潤減速的仍然維持較快增速，且與自身估值相匹配。行業(yè)景氣度有望延續(xù)，成長邏輯仍然可期。中長期看需求端風(fēng)電龍頭股及新能源車等新興產(chǎn)業(yè)高景氣延續(xù)有望拉動(dòng)稀土永磁材料需求快速增長，并為其提供長期需求發(fā)展空間，而節(jié)能領(lǐng)域及伺服電機(jī)領(lǐng)域需求邊際改善有望持續(xù)，并長期提供平穩(wěn)需求支撐；供給端行業(yè)龍頭股放量增長，頭部企業(yè)加快擴(kuò)產(chǎn)步伐。維持中期策略觀點(diǎn)，看好下游需求快速增長前景下，頭部企業(yè)能夠在消化成本壓力、穩(wěn)住盈利能力前提下行業(yè)放量增長的機(jī)會(huì)。另外，繼續(xù)看好光伏裝機(jī)龍頭股長期增長前景下對(duì)碳碳基復(fù)合材料需求的拉動(dòng)，以及新能源車高景氣以及長期發(fā)展空間對(duì)鋰電材料需求提升帶來的機(jī)會(huì)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，景氣度變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料龍頭股價(jià)格超預(yù)期上漲風(fēng)險(xiǎn)。

 

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