投資要點(diǎn)：

 

    1、本周板塊震蕩反彈，行業(yè)正走出悲觀時(shí)刻，看好未來(lái)延續(xù)反彈趨勢(shì)。本周一級(jí)行業(yè)中食品飲料漲幅1.43%，跑贏上證綜指（-0.81%）2.24 個(gè)百分點(diǎn)。板塊走勢(shì)前低后高，震蕩反彈，周初受外部因素影響而下跌，但此后利空信息被逐步消化，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)向好， 板塊應(yīng)聲反彈。各細(xì)分行業(yè)中， 零食概念股漲幅最大（ 上漲3.22%），其次為啤酒和白酒板塊，漲幅分別為1.72%和1.09%。個(gè)股方面，本周古井貢酒領(lǐng)漲（+18.64%），洽洽食品（+10.94%）、涪陵榨菜（+9.46%）、今世緣（+7.79%）、安琪酵母（+6.12%）等漲幅靠前。當(dāng)前各交通樞紐暑期航班恢復(fù)明顯，如廣州白云機(jī)場(chǎng)日均旅客量超10 萬(wàn)人次；吉祥航空概念股7 月中國(guó)內(nèi)航班龍頭股整體執(zhí)行量已恢復(fù)至2019 年同期約9 成水平、7 月底國(guó)內(nèi)航班執(zhí)行量更接近2019 年同期水平。綜合考慮經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)向，疫情邊際轉(zhuǎn)好，板塊輪動(dòng)等因素，我們認(rèn)為消費(fèi)正逐步走出悲觀時(shí)刻，看好板塊延續(xù)反彈趨勢(shì)。

 

    2、徽酒、蘇酒疫后恢復(fù)出色，中報(bào)和中秋預(yù)期逐步消化，看好白酒板塊延續(xù)結(jié)構(gòu)化行情。受二季度業(yè)績(jī)、股權(quán)激勵(lì)落地等催化，本周白酒板塊上漲1.09%，古井貢酒、今世緣等漲幅居前。近期我們密集走訪、調(diào)研徽酒和蘇酒市場(chǎng)情況，總體來(lái)看安徽市場(chǎng)春節(jié)及疫后恢復(fù)表現(xiàn)均超預(yù)期，白酒終端消費(fèi)旺盛，宴席基本恢復(fù)、管控放松、需求回補(bǔ)，省內(nèi)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)。蘇酒表現(xiàn)弱于徽酒，但整體表現(xiàn)同樣居于國(guó)內(nèi)前列，7、8 月終端動(dòng)銷環(huán)比改善，消費(fèi)價(jià)格帶向上升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)。我們自年初以來(lái)持續(xù)看好徽酒、蘇酒板塊表現(xiàn)，主要基于1）安徽、江蘇受疫情影響較少，省內(nèi)疫情管控政策靈活；2）安徽、江蘇等經(jīng)濟(jì)仍保持快速發(fā)展，終端消費(fèi)能力持續(xù)提升，疫后消費(fèi)回補(bǔ)明顯；3）次高端擴(kuò)容紅利持續(xù)釋放，徽酒、蘇酒龍頭的次高端價(jià)格產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，未來(lái)將充分兌現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。目前，市場(chǎng)已在逐漸消化中報(bào)和中秋旺季可能表現(xiàn)不佳的預(yù)期，中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為白酒行業(yè)依舊健康，需求端韌性強(qiáng)，主要是庫(kù)存端擾動(dòng)，優(yōu)秀酒企會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)。行業(yè)將經(jīng)歷下蹲再起跳的過(guò)程，繼續(xù)看好貴州茅臺(tái)+區(qū)域次高端白酒龍頭。

 

    3、大眾品短期關(guān)注中報(bào)超預(yù)期，長(zhǎng)期堅(jiān)持復(fù)蘇主線。由于市場(chǎng)緊密跟蹤疫情復(fù)蘇節(jié)奏，對(duì)行業(yè)高頻數(shù)據(jù)反應(yīng)敏感，月度數(shù)據(jù)較好的公司短期表現(xiàn)較好。但是短期月度數(shù)據(jù)容易受到基數(shù)、促銷情況，發(fā)貨節(jié)奏等因素影響，波動(dòng)較大。中長(zhǎng)期看，食品板塊與白酒板塊類似，雖然短期仍有疫情反復(fù)，但是中長(zhǎng)期看需求改善方向不變。

 

    另外，食品多數(shù)板塊成本端呈高位回落趨勢(shì)，疊加報(bào)表基數(shù)走低，看好下半年大眾品板塊整體業(yè)績(jī)修復(fù)，龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善。個(gè)股選 擇上，建議關(guān)注：1）隨疫情影響減弱后業(yè)績(jī)邊際改善，長(zhǎng)期成長(zhǎng)勢(shì)頭較足，悲觀預(yù)期已充分反映的龍頭個(gè)股，推薦百潤(rùn)股份、安琪酵母、立高食品、絕味食品及重慶啤酒；2）成本下降后的利潤(rùn)彈性較大的相關(guān)個(gè)股，推薦安琪酵母、中炬高新、東鵬飲料、海天味業(yè)，甘源食品。3）小食品中建議關(guān)注未來(lái)有改善和業(yè)績(jī)彈性的佳禾食品，甘源食品，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)。

 

    4、行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：

 

    整體來(lái)看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢(shì)不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時(shí)點(diǎn)已過(guò)，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價(jià)值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。

 

    白酒：推薦貴州茅臺(tái)、洋河股份、今世緣、伊力特、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、口子窖、五糧液、金徽酒等。

 

    大眾品：推薦百潤(rùn)股份、安琪酵母、雙匯發(fā)展、洽洽食品、安井食品、佳禾食品龍頭股、伊利股份、海天味業(yè)龍頭股、青島啤酒等，另外建議關(guān)注中炬高新。

 

    短期推薦：貴州茅臺(tái)、今世緣。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)速度受阻；3）行業(yè)龍頭股政策變化導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇；4）原材料價(jià)格大幅上漲；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)或不及預(yù)期；6）食品安全事件等；7）文中所引用資料及數(shù)據(jù)如與公司公告不一致，以公司公告為準(zhǔn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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