CPU：計算機龍頭股系統(tǒng)核 心，國產(chǎn)化勢在必行

 

    作為計算機概念股的運算與控制核心，CPU 是信息處理、程序運行的最終執(zhí)行單元，其工作過程主要包括讀取指令、指令譯碼、執(zhí)行指令以及指令計數(shù)四步。自1971 年以來，全球CPU 產(chǎn)業(yè)先后歷經(jīng)計算性能提升、多媒體及個人應用拓展、多元化發(fā)展，現(xiàn)已邁入多核技術(shù)與集成化發(fā)展階段。CPU 產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游支撐、中游生產(chǎn)以及下游應用環(huán)節(jié)構(gòu)成。CPU 作為集成電路產(chǎn)業(yè)的核心產(chǎn)品，戰(zhàn)略地位至關(guān)重要，產(chǎn)業(yè)自主可控勢在必行。

 

    全球市場：總規(guī)模穩(wěn)步增長，行業(yè)龍頭股雙寡頭壟斷

 

    2020 年全球CPU 行業(yè)貢獻規(guī)模438 億美元市場規(guī)模，在微處理器市場占比最大。CPU 主要應用于服務器、桌面等終端場景，隨著全球服務器、桌面出貨量的逐步回暖，CPU 行業(yè)的出貨量也將穩(wěn)步提升。競爭格局層面，桌面、便捷式電腦、服務器市場均以X86 架構(gòu)為主，由Intel、AMD 主導，呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局。全球智能手機市場則以ARM 架構(gòu)為主，2022 年Q1 Top5廠商分別為聯(lián)發(fā)科、高通、蘋果、紫光展銳與三星，合計份額雖高達99%，但呈多點開花格局。

 

    中國市場：空間份額雙提升，國產(chǎn)化前景可期

 

    參考全球CPU 產(chǎn)業(yè)在集成電路中的規(guī)模占比，估測2020 年中國CPU 行業(yè)市場規(guī)模約為1073億元；若從出貨量出發(fā)，估測2021 年中國服務器CPU、PC CPU 的市場規(guī)模分別為626、1144 億元。上世紀50 年代至今，中國CPU 產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷起步、轉(zhuǎn)折以及提速階段，相關(guān)產(chǎn)品也逐步從“不可用”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;可用”，最終向“好用”邁進。近年來，在服務器/PC 整機需求回暖、中美科技博弈加劇、利好政策有序出臺等因素的驅(qū)動下，本土CPU 廠商發(fā)展迅速。

 

    從潛在用戶范圍來看，廣義信創(chuàng)市場用戶包含了國有單位從業(yè)人員，根據(jù)用戶數(shù)量和產(chǎn)品單價測算，存量替代角度看，國有單位（包含黨政機關(guān)、教育以及醫(yī)療等）有望為CPU 信創(chuàng)貢獻巨大的替換空間，金融和電信等關(guān)鍵行業(yè)信創(chuàng)市場也蔚為可觀。增量替代角度看，在黨政、金融、電信、教育、交通、公用事業(yè)等信創(chuàng)重點領(lǐng)域中，2021-2025 年服務器與PC CPU 市場有望合計貢獻年化百億元量級以上的替換規(guī)模。

 

    目前，國產(chǎn)高端概念股通用CPU 廠商/品牌主要有龍芯、申威、鯤鵬、飛騰、海光、兆芯六家。相較Intel、AMD，本土廠商在處理器性能上仍有差距，主要耕耘于信創(chuàng)市場。其中，申威主要面向特種行業(yè)和超算領(lǐng)域，在黨政及行業(yè)信創(chuàng)占比較小；在黨政信創(chuàng)領(lǐng)域，PC 端飛騰市占率最高，其次為龍芯等廠商；在行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域，鯤鵬與海光領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，飛騰持續(xù)追趕。

 

    投資建議：總量和份額雙擊，國產(chǎn)CPU 加速

 

    CPU 作為IT 產(chǎn)業(yè)核心，戰(zhàn)略地位高，當前中美科技摩擦背景下，自主可控勢在必行。全球市場空間廣闊，國內(nèi)市場規(guī)模也達到千億量級，在數(shù)字化驅(qū)動總需求提升背景下，疊加國產(chǎn)化趨勢，國產(chǎn)CPU 產(chǎn)業(yè)迎來總量和份額雙提升機遇。我們看好國產(chǎn)CPU 行業(yè)投資機會，優(yōu)秀廠商稀缺性凸顯，加速成長，部分廠商甚至爆發(fā)式增長，建議重點關(guān)注國產(chǎn)CPU 頭部廠商。

 

    風險提示

 

    1、政策支持不及預期；

 

    2、本土廠商產(chǎn)品龍頭股性能不及預期；

 

    3、行業(yè)競爭加劇風險。

 

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