宏觀層面，6 月基建龍頭股數(shù)據繼續(xù)發(fā)力，下半年或保持較高彈性22 年1-6 月狹義基建/廣義基建同比分別+7.1%/+9.3%，6 月單月狹義基建/廣義基建同比分別+8.2%/+12%，增速環(huán)比+0.9/+4.1pct，6 月基建繼續(xù)發(fā)力，其中廣義基建單月實現(xiàn)兩位數(shù)增速，符合我們此前的判斷。

 

    　　微觀層面，基建產業(yè)鏈龍頭股訂單超預期增長，驗證景氣度回升邏輯22M1-6 中國建筑建筑業(yè)務概念股新簽1.84 萬億，同比+14.4%，其中基建新簽同比+31.1%，6 月單月新簽基建訂單同比+24.9%，基建新簽延續(xù)高增長；22M1-6中國電建新簽合同總額5771 億元，同比+51.0%，6 月單月新簽同比+128.7%，國內景氣快速回升，其中6 月單月能源電力新簽902 億元，單月環(huán)比增速超300%。22H1 中國鐵建新簽合同13312 億元，同比+26.2%，其中22Q2 新簽合同同比+45.3%，分業(yè)務來看，22H1 公司工程承包新簽同比+30.7%，22Q2單季度同比+48.6%，其中22H1 公路新簽1644 億元，同比+70.8%，22Q2 單季度公路新簽1060 億元，同比+150.0%。基建發(fā)力的細分領域符合我們的判斷。

 

    　　我們認為Q2 是基建的政策密集期，進入Q3 后基建相關政策出臺力度或邊際減弱，行業(yè)進入由政策落地帶來的基本面兌現(xiàn)期，預計基建投資和企業(yè)報表仍然保持強勁，但PE 端催化邊際弱化。傳統(tǒng)建筑股龍頭股主要受政策及宏觀環(huán)境帶來的催化影響，建議持有基本面強勁的低估值品種；鋼結構制造龍頭股價主要跟隨基本面變化，Q3 向上動力更強；“建筑+”經過估值消化后或進入合理位置，潛在行業(yè)催化值得重視。

 

    　　行情回顧

 

    　　上周建筑（中信）指數(shù)上漲0.71%，滬深300 指數(shù)上漲0.34%，三級子板塊中園林工程、建筑裝修板塊漲幅居前，分別錄得6.66%、5.47%的正收益。個股中豪爾賽（+32.38%）、*ST 奇信（+27.72%）、大千生態(tài)（+18.39%）、東方園林（+17.94%）、中鋁國際（+15.14%）漲幅居前。

 

    　　投資建議

 

    　　考慮到疫情反復、國際形勢動蕩等因素經濟下行壓力加大，穩(wěn)增長有望成為貫穿全年的經濟主線，利好低估值建筑藍籌估值修復。價值品種估值修復維度下，地方國企龍頭有望享受區(qū)域性基建高景氣，經營效率提升帶來的利潤彈性已初步顯現(xiàn)，中長期兼具穩(wěn)健增長與報表質量改善機會，推薦山東路橋、四川路橋，建議關注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”進入基本面兌現(xiàn)期，推薦中國電建、粵水電、江河集團、鴻路鋼構、中國化學等。

 

    　　風險提示：基建&地產投資超預期下行；新能源&化工業(yè)務拓展不及預期；裝配式龍頭集中度提升不及預期；央企、國企改革提效進度不及預期。

 

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