本周行情回顧：

 

    　　中信鋼鐵概念股指數(shù)報收1862.01 點(diǎn)，上漲2.79%，跑贏滬深300 指數(shù)3.03pct，位列30 個中信一級板塊漲跌幅榜第10 位。

 

    　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：

 

    　　鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下降，周表觀消費(fèi)環(huán)比改善。本周全國高爐產(chǎn)能利用率與五大品種鋼材概念股產(chǎn)量環(huán)比回落，國內(nèi)247 家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為81.4%，環(huán)比-2.6pct，同比-6.6pct；71 家電弧爐產(chǎn)能利用率為47.5%，環(huán)比+0.5pct，同比-13.4pct；國內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為883.2 萬噸，環(huán)比-2.6%，同比-14.5%；本周鋼廠在利潤低迷背景下檢修減產(chǎn)力度再度增強(qiáng)，國企逐步加入檢修行列，電爐開工率略有回升，鋼材供給維持逐步減量狀態(tài)；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1379.9 萬噸，環(huán)比-3.7%，同比-9.4%，周鋼廠庫存為568.5 萬噸，環(huán)比-6.8%，同比-7.9%，鋼材總庫存連續(xù)第四周下降，周環(huán)比回落4.6%，當(dāng)前鋼廠與社會庫存均延續(xù)淡季降庫狀態(tài)，鋼廠庫存下降主因?yàn)楫a(chǎn)量下滑，而社庫中仍延續(xù)建材去庫、板材累庫特征；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材表觀消費(fèi)量本周為977.9 萬噸，環(huán)比+2.5%，同比-6.7%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)周環(huán)比+2.2%，同比-13.2%，經(jīng)過上周產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋集中釋放，本周鋼材需求邊際好轉(zhuǎn)，仍具備淡季韌性特征，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)施工回升預(yù)期、基建投資高增、制造業(yè)相關(guān)需求回升預(yù)期的兌現(xiàn)程度；本周建材日均成交量增至16.28 萬噸，環(huán)比+24.2%，現(xiàn)貨交易情緒指標(biāo)與需求同步回升；本周鋼材鐵礦價格普遍回暖，煤焦價格偏弱運(yùn)行，主流鋼材長流程即期毛利略有回升，原料滯后三周毛利仍回落，電爐利潤略有回升；鋼廠虧損比例超九成，下游多行業(yè)產(chǎn)量環(huán)比改善。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周247 家鋼廠盈利率為9.96%，虧損鋼廠占比已超九成，多家鋼企針對經(jīng)營困難現(xiàn)狀發(fā)聲并提出降本增效舉措；據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，六月挖掘機(jī)、汽車、空調(diào)、冰箱產(chǎn)量同比變動幅度分別為-3.4%（環(huán)比上月+27pct）、+26.8%（+31.6pct）、+4.4%（+4.3pct）、-0.8%（+10.7pct），延續(xù)環(huán)比改善趨勢，對應(yīng)制造業(yè)龍頭股相關(guān)鋼材需求仍處于復(fù)蘇進(jìn)程中；預(yù)計(jì)在粗鋼產(chǎn)量年度壓減政策的推進(jìn)下，供給有望持續(xù)收縮，同時鋼材需求在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向下逐步回暖，行業(yè)供需改善拐點(diǎn)或已出現(xiàn)；不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢突出，管材持續(xù)受益與油氣景氣及基建高增預(yù)期。近期不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢明顯，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅(qū)動盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價；另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榛�建�?xiàng)目的重要組成部分，供排水、燃?xì)夤艿栏拍罟上嚓P(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期以及基建投資高增趨勢。

 

    　　投資策略。短期鋼材需求改善，淡季去庫持續(xù)，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車龍頭股等行業(yè)利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或觸底反彈，鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長特性的甬金股份，顯著受益于城市管網(wǎng)改造與水利建設(shè)的新興鑄管；建議關(guān)注低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵、高股息率的長材彈性標(biāo)的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份；受益于油氣及核電景氣周期的久立特材、金洲管道也值得長期關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。

 

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