投資摘要

 

    　　汽車(chē)智能化是大勢(shì)所趨，L3+級(jí)別自動(dòng)駕駛概念股落地在即。在汽車(chē)“新四化”發(fā)展目標(biāo)的指引下，我們政府相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列政策來(lái)鼓勵(lì)智能汽車(chē)的發(fā)展。其中，在發(fā)改委等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《智能汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》的通知中明確提出：目標(biāo)2025年有條件自動(dòng)駕駛（L3）汽車(chē)達(dá)到規(guī)�；�量產(chǎn)，高度自動(dòng)駕駛（L4）汽車(chē)實(shí)現(xiàn)在特定環(huán)境下市場(chǎng)化應(yīng)用。我們認(rèn)為智能駕駛發(fā)展的方向是明確的，L3+級(jí)別自動(dòng)駕駛將逐步落地。

 

    　　線(xiàn)控轉(zhuǎn)向是高階智能駕駛的核心執(zhí)行機(jī)構(gòu)。隨著汽車(chē)智能化龍頭股的發(fā)展，汽車(chē)底盤(pán)正由傳統(tǒng)底盤(pán)向線(xiàn)控底盤(pán)過(guò)渡。為了追求更高的執(zhí)行精度、更快的響應(yīng)速度及更好的安全性，智能駕駛汽車(chē)要求底盤(pán)系統(tǒng)能夠盡可能取消執(zhí)行機(jī)構(gòu)間的機(jī)械連接，用電信號(hào)來(lái)傳遞指令。同時(shí)，通過(guò)增加冗余的電子部件的方式來(lái)確保系統(tǒng)的可靠性和安全性。其中，線(xiàn)控轉(zhuǎn)向是線(xiàn)控底盤(pán)中控制橫向運(yùn)動(dòng)的核心部件，是汽車(chē)高階智能駕駛的重要執(zhí)行機(jī)構(gòu)。

 

    　　國(guó)家法規(guī)取消了對(duì)線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品使用的限制，法規(guī)層面已具備量產(chǎn)條件。隨著GB 17675-2021 《汽車(chē)轉(zhuǎn)向系基本要求》最新版修訂發(fā)布，標(biāo)準(zhǔn)中已經(jīng)刪除了不得裝用全動(dòng)力轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)的要求（1999年的3.3），法規(guī)層面已允許轉(zhuǎn)向系統(tǒng)方向盤(pán)與轉(zhuǎn)向器之間的物理解耦。同時(shí)，中汽研已宣布由集度、蔚來(lái)、吉利等單位牽頭制定線(xiàn)控轉(zhuǎn)向相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的規(guī)范定義及性能標(biāo)準(zhǔn)未來(lái)將有法可依。我們認(rèn)為法規(guī)的修訂及線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定對(duì)行業(yè)的良性發(fā)展及產(chǎn)品批量上車(chē)具有明顯的促進(jìn)作用。

 

    　　線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品滲透率較低，2025年線(xiàn)控轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模約24.34億。根據(jù)當(dāng)前汽車(chē)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及線(xiàn)控轉(zhuǎn)向應(yīng)用場(chǎng)景，我們分析認(rèn)為線(xiàn)控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)主要用于L3及以上的新能源汽車(chē)。按照主機(jī)廠(chǎng)車(chē)型規(guī)劃情況，我們認(rèn)為線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品預(yù)計(jì)從2022年底開(kāi)始批量配套，經(jīng)測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)線(xiàn)控轉(zhuǎn)向市場(chǎng)規(guī)模約24.34億元。

 

    　　外資企業(yè)產(chǎn)品概念股成熟度相對(duì)較高，國(guó)內(nèi)自主廠(chǎng)商爭(zhēng)相布局。外資企業(yè)在線(xiàn)控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域的布局比國(guó)內(nèi)自主企業(yè)早，在產(chǎn)品技術(shù)積累及批量應(yīng)用方面有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)自主企業(yè)的線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品目前處于開(kāi)發(fā)階段，暫未開(kāi)始批量配套，但取得了階段性的進(jìn)展，如：耐世特龍頭股的線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品已經(jīng)獲得了某整車(chē)廠(chǎng)的項(xiàng)目定點(diǎn)。我們認(rèn)為，由于線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的成熟度及安全性問(wèn)題，該產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)均沒(méi)有大規(guī)模應(yīng)用過(guò)，國(guó)內(nèi)自主企業(yè)有望在較短時(shí)間內(nèi)縮小與外資企業(yè)的差距。

 

    　　【投資建議】我們認(rèn)為汽車(chē)智能化是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，線(xiàn)控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)是高階智能汽車(chē)的核心執(zhí)行機(jī)構(gòu)之一，未來(lái)具有較大的市場(chǎng)空間。建議關(guān)注正在開(kāi)發(fā)線(xiàn)控龍頭股轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的公司：【耐世特】、【浙江世寶】、【華域汽車(chē)】龍頭股。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)行業(yè)龍頭股景氣度不及預(yù)期，汽車(chē)智能化滲透率不及預(yù)期，缺芯及原材料供給受限、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期，線(xiàn)控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品成熟度不及預(yù)期。

 

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