本周汽車概念股板塊跑贏滬深300 指數(shù)3.3 個百分點：7/11-7/15 中信汽車一級行業(yè)下跌-0.7%，跑贏滬深300 指數(shù)3.3 個百分點，在31 個中信一級行業(yè)中排名第2位。從二級行業(yè)市場表現(xiàn)拆分來看，汽車零部件+2.9%、乘用車概念股-2.7%、摩托車及其他-3.0%、汽車銷售及服務-4.1%、商用車-5.9%。

 

    政策拉動汽車概念股消費熱度不減，7 月首周數(shù)據(jù)同比上漲：1）根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，7月第1 周國內乘用車日均零售銷量同比+16.0%至4.0 萬輛，日均批發(fā)銷量同比+16.2%至4.1 萬輛；2）根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，7 月第1 周上險總量56.1 萬輛，日均5.6 萬輛。我們判斷，1）7 月首周中央政策重申穩(wěn)定汽車消費的重要性，并提出“拉動增量，盤活存量”的指導方針，帶動首周數(shù)據(jù)同比上漲；2）預計9-10月至年底，政策紅利驅動的國內乘用車市場或將再次走強、疊加新車上市規(guī)劃，持續(xù)看好2H22E 具有較強新能源車龍頭股型周期+產能釋放驅動的產業(yè)鏈相關標的。

 

    半年報季臨近，比亞迪半年度業(yè)績預告超預期：7/14 年比亞迪公布半年度業(yè)績預告，1H22 歸母凈利潤28-36 億，對應2Q 歸母凈利潤20-28 億，大幅超市場和我們的預期。我們判斷：1）1H22 比亞迪業(yè)績同環(huán)比大幅增長，主要由于2Q銷量環(huán)比增長28%、調價后的新訂單陸續(xù)在2Q 釋放對沖前期的成本上漲壓力、以及核心零部件自供對應較強的成本控制能力；2）基本面層面：考慮到下半年政策扶持，產能釋放/銷量爬坡/規(guī)模效應，預計公司單車盈利仍有望進一步提升。

 

    看好2H22E 板塊基本面邊際改善前景：當前A 股PE-TTM 約48x（接近2020至今估值均值+1x 標準差的水平）；H 股PE-TTM 約20x（接近2020 至今估值均值的水平）。我們判斷，1）汽車板塊維持高位震蕩格局，隨著車企半年報業(yè)績預告公布，板塊已切換至銷量/業(yè)績兌現(xiàn)階段。2）展望來看，新能源乘用車需求依然表現(xiàn)穩(wěn)健、疊加各地因地制宜基于新能源車的補貼扶持政策+2023E 補貼取消驅動的年末沖量前景，看好2H22E 新能源乘用車爬坡趨勢，我們維持2022E國內新能源乘用車銷量500-550 萬輛的預測。3）整車方面，看好具有較強插混、以及高端純電車型周期的車企2H22E 爬坡前景；零部件方面，看好新定點釋放/市占率抬升，業(yè)績有穩(wěn)健兌現(xiàn)前景的標的。

 

    投資建議：整車推薦特斯拉，建議關注比亞迪、吉利汽車、理想汽車、廣汽集團龍頭股；零部件推薦福耀玻璃、伯特利，建議關注德賽西威、華陽集團。

 

    風險提示：政策波動；產能、供應鏈等不及預期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預期；車型上市與爬坡不及預期；成本費用控制不及預期；市場/金融風險

 

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