整體表現(xiàn)落后市場(chǎng)，環(huán)保概念股板塊觸底回升。上半年以來(lái)，環(huán)保板塊波動(dòng)較大，整體表現(xiàn)落后滬深300 指數(shù)。1-5 月份呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，5 月初開始觸底回升。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，僅水務(wù)板塊表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體以及滬深300指數(shù)。下半年重點(diǎn)關(guān)注水務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)、垃圾焚燒、危廢資源化以及REITs等投資機(jī)會(huì)。

 

    　　水務(wù)龍頭股板塊：水務(wù)板塊上市公司現(xiàn)金流相對(duì)充足。短期來(lái)看，在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的背景下，水務(wù)行業(yè)政策支持力度強(qiáng)，預(yù)計(jì)將迎來(lái)新的增量發(fā)展機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期來(lái)看，供水及污水領(lǐng)域增長(zhǎng)空間有限，總體已相對(duì)飽和，戰(zhàn)略選擇、運(yùn)營(yíng)管理以及技術(shù)能力將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)需關(guān)注污水提標(biāo)改造帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

 

    　　固廢板塊：固廢板塊需求旺盛，整體收入利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。“無(wú)廢城市”以“優(yōu)先源頭減量、充分資源化利用、全過(guò)程無(wú)害化”為建設(shè)目標(biāo)，進(jìn)入“十四五”后推進(jìn)速度加快，推動(dòng)城市生活垃圾“前端收集-中端清運(yùn)-后端處置”整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。垃圾焚燒作為末端主要處置方式，近年來(lái)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，補(bǔ)貼退坡背景下運(yùn)營(yíng)提質(zhì)將成為行業(yè)主題；危廢資源化作為環(huán)保行業(yè)為數(shù)不多的ToB 業(yè)務(wù)，商業(yè)模式優(yōu)異，契合可持續(xù)發(fā)展主題及雙碳目標(biāo)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將明顯受益。

 

    　　REITs:自我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs 啟動(dòng)以來(lái)，12 只產(chǎn)品已陸續(xù)上市，深受投資者認(rèn)可，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)火爆。同時(shí)已發(fā)行產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，除交通基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品外，均明顯優(yōu)于行業(yè)及大盤走勢(shì)。作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)新型投融資模式，REITs 有利于盤活存量資產(chǎn)，同時(shí)為企業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能。

 

    　　穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，政策支持力度加大，REITs 發(fā)展提速�；�礎(chǔ)設(shè)施范圍的擴(kuò)大以及擴(kuò)募規(guī)則的出臺(tái)，有望帶來(lái)行業(yè)發(fā)展的新格局。

 

    　　我們給予行業(yè)龍頭股“中性”的投資評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境龍頭股、清新環(huán)境等公司。由于經(jīng)濟(jì)受疫情等因素沖擊，地方政府支付能力受一定影響，未來(lái)需持續(xù)關(guān)注疫情以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素：碳中和政策落地不及預(yù)期；碳配額及CCER 交易龍頭股價(jià)格不及預(yù)期；垃圾處理費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期；危廢資源化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；資源化金屬價(jià)格大幅下跌；污水資源化政策落地不及預(yù)期；REITs 底層運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期；地方政府支付能力不及預(yù)期等。

 

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