上周行情回顧

 

    　　2022 年6 月27 日-7 月1 日，食品飲料概念股板塊（申萬）上漲3.85%，上證綜指上漲1.13%，深證成指上漲1.37%，滬深300 上漲1.64%，食品飲料板塊跑贏上證綜指2.72 個百分點，在申萬31 個一級子行業(yè)周漲跌幅中排名第7 位。

 

    　　核心觀點

 

    　　白酒：白酒價格指數(shù)持續(xù)增長，下半年酒企業(yè)績有望加快修復。根據(jù)全國白酒價格調(diào)查資料顯示，6 月全國白酒月環(huán)比價格指數(shù)為100.41，上漲0.41%。年初以來，白酒價格指數(shù)保持環(huán)比上漲趨勢。二季度部分地區(qū)受疫情影響導致白酒消費場景減少，但伴隨疫情得到有效控制，疊加端午節(jié)、暑期升學宴等消費旺季的來臨，白酒的渠道端和終端銷售逐步回暖。全國性高端酒企擁有較強的提價控費能力，在區(qū)域性疫情沖擊面前依然保持著經(jīng)營韌性，結合春節(jié)動銷情況良好，以及下半年宴請等消費場景的恢復，業(yè)績有望實現(xiàn)較快增長。地方酒企抵御宏觀因素風險的能力較弱，但考慮到上半年疫情影響主要集中于銷售淡季，疊加下半年各地餐飲等需求的恢復，總體全年業(yè)績有望實現(xiàn)正增長。

 

    　　啤酒龍頭股：產(chǎn)量降幅收窄，疫情轉好有望帶動需求回暖。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022 年5 月，中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量356.7 萬千升，同比下降0.7%，較上月降幅有所收窄。1-5 月，中國累計出口啤酒18.984 萬千升，同比增長7.6%；金額為8.1765 億元人民幣，同比增長7.6%。1-5月，中國累計進口啤酒18.806 萬千升，同比下降9.6%；金額為16.9635億元人民幣，同比下降4.1%。根據(jù)京東酒業(yè)數(shù)據(jù)，“618”期間白啤成交額同比增長超400%，果啤成交額同比增長達189%，百威啤酒、燕京啤酒、青島啤酒分列品牌銷售前三名。啤酒消費旺季疊加疫情轉好，有望帶動回補性消費，啤酒龍頭股板塊營收有望迎來反彈。

 

    　　乳制品：寡頭壟斷格局下，行業(yè)盈利能力有望提升。今年年初以來，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳的平均價格連續(xù)同比下滑，而牛奶零售價則實現(xiàn)連續(xù)同比上漲。二者走勢出現(xiàn)背離，而且價格差逐漸擴大，意味著行業(yè)的盈利能力不斷提升。隨著消費能力的提升，以及消費者對于品牌的重視程度不斷提高，乳制品存在著產(chǎn)品升級的趨勢和提價的潛力。乳制品行業(yè)寡頭壟斷格局已經(jīng)成形，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2020 年國內(nèi)乳制品市場伊利以及蒙牛市占率合計達到48%。同時根據(jù)工信部6 月17 日召開的乳制品行業(yè)奶源建設工作座談會，會上要求乳制品生產(chǎn)企業(yè)進一步加強奶源基地建設，擁有更多奶源基地的頭部企業(yè)優(yōu)勢進一步加大。乳制品原材料鮮奶的價格有望因規(guī)�；�、標準化生產(chǎn)而下探。當前隨著行業(yè)寡頭格局初步形成，頭部企業(yè)依靠較高的品牌價值以及較為全面的上下游布局，其優(yōu)勢地位或將更加穩(wěn)固。

 

    　　投資建議

 

    　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品龍頭股；白酒：相關標的包括高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰�、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關標的有未來業(yè)績具備高增長預期的青島啤酒；乳制品：相關標的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。

 

    　　風險提示：

 

    　　行業(yè)政策收緊風險；國內(nèi)疫情擴散風險；食品安全龍頭股問題等。

 

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