本周行情回顧：

 

    中信煤炭龍頭股指數(shù)報收3624.28 點，上漲10.70%，跑贏滬深300 指數(shù)7.05pct，位列30 個中信一級板塊漲跌幅榜第1 位。

 

    重點領(lǐng)域分析：

 

    動力煤概念股：需求復(fù)蘇，價格走強。本周煤概念股價暫穩(wěn)，截至6 月10 日，港口Q5500 動力末煤主流報價1320 元/噸，周環(huán)比上漲20 元/噸。產(chǎn)地方面，月初煤管票充足，產(chǎn)地除個別煤礦換工作面停產(chǎn)外，大部分煤礦生產(chǎn)正常，整體供應(yīng)量較上周有所增長；本周因下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，疊加迎峰度夏將至，產(chǎn)地采購積極，下游用煤終端需求良好，煤礦出貨順暢，部分煤礦出現(xiàn)車等煤現(xiàn)象，價格穩(wěn)中上漲。港口方面，大秦線保持滿發(fā)狀態(tài)下，調(diào)入量維持高位。隨著下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)推進，疊加迎峰度夏將至，終端電廠及化工民用等需求良好，調(diào)出量持續(xù)增長。整體來看，調(diào)出不及調(diào)入，北港庫存持續(xù)累庫，但同比仍處于偏低的水平，蓄水池功能較差，可售資源依舊偏緊。下游方面，疫情步入尾聲，電廠日耗持續(xù)回升，累庫不及預(yù)期。本周，疫情形勢好轉(zhuǎn)后，各行業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，帶動工業(yè)用電量出現(xiàn)上升，疊加氣溫升高，民用電負荷有所增加。沿海八省終端日耗逐步回升，庫存由增轉(zhuǎn)降。進口方面，由隨著國內(nèi)動力煤市場情緒回升，中國買家貿(mào)易商詢盤增加，本周印尼動力煤價格上行，國內(nèi)外價差倒掛情況加重，進口煤數(shù)量難有起色。整體而言，目前產(chǎn)地市場煤貨源緊張，價格穩(wěn)中上漲，港口發(fā)運成本提升，加之天氣轉(zhuǎn)熱，夏季用電高峰將至，宏觀刺激力度加大、疫情好轉(zhuǎn)，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，在進口煤受限的背景下，電廠補庫需求也將釋放，市場預(yù)期向好，預(yù)計后期煤價將再次開啟上漲通道。

 

    焦煤：看漲情緒升溫，價格普漲。端午節(jié)后下游焦企開始增加采購，貿(mào)易商等投機需求也逐步啟動，商采購力度增加，主產(chǎn)地煤礦出貨好轉(zhuǎn)，價格普遍出現(xiàn)上漲，漲幅在200-300 元/噸左右，近日線上競拍資源已無流拍現(xiàn)象，且競拍成交溢價范圍也逐步擴大。截至本周五，京唐港山西主焦報收3050 元/噸，周環(huán)比持平。

 

    本周，山西前期因井下問題生產(chǎn)受限的煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)稍有回升；因焦企對部分高性價比的煤種開始適當(dāng)補庫，煤礦整體庫存壓力持續(xù)緩解。進口蒙煤方面，因前期甘其毛都口岸接連檢測出陽性司機，通關(guān)車次回落，據(jù)sxcoal 數(shù)據(jù)，本周（6.6-6.9）甘其毛都口岸通關(guān)4 天，日均通關(guān)382 車，周環(huán)比日均減少61 車，受下游焦企及貿(mào)易商啟動補庫影響，蒙5 原煤主流報價上漲至2150-2180 元/噸。需求端，隨著焦價首輪提漲落地，焦企采購情緒漸起，且廠內(nèi)原料煤庫存多處低位，下游焦企對部分性價比較高的原料煤開啟采購。后市來看，各省一攬子穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，政策刺激之下，市場信心重塑，提振市場情緒，且被延后的需求總需要得到釋放，疊加焦鋼企業(yè)低庫存、下游主動補庫動力充足，焦煤價格已實現(xiàn)觸底回升，預(yù)計后續(xù)仍有提價空間。

 

    焦炭：首輪提漲落地，市場情緒持續(xù)修復(fù)。本周，焦炭市場偏強運行，首輪提漲落地，漲幅100 元/噸。供應(yīng)端，雖焦炭首輪提漲落地，但原料煤價格強勢反彈，多數(shù)焦企仍處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，部分焦企有加大限產(chǎn)的現(xiàn)象，供應(yīng)端整體略有收緊；因貿(mào)易商采購積極，焦企廠內(nèi)焦炭庫存降幅較大，多維持低位運行。需求端，下游鋼材市場價格小幅回暖，且隨著宏觀利好消息頻出，市場情緒有所提振，本周生產(chǎn)依舊維持高位，鐵水產(chǎn)量只增不減，剛需較強。但考慮到鋼廠目前利潤仍較為微薄，采購節(jié)奏未有明顯變化，多按需采購，部分低庫存鋼廠存在加量采購現(xiàn)象。此外，部分鋼廠因貿(mào)易商分流貨源，焦炭庫存開始被動降庫。

 

    綜合來看，焦企方面因原料上漲過快致利潤有所下滑，部分焦企虧損成都加大，提產(chǎn)意向偏低，供應(yīng)端小幅收緊，并且在大量貿(mào)易商入市采購下焦企廠內(nèi)庫存大幅下降，支撐焦企心態(tài)較為樂觀，進一步提漲的意愿較強。開率到目前鋼廠開工高穩(wěn)，剛需旺盛，并且廠內(nèi)庫存多處于中低位水平，我們預(yù)計焦炭市場短期內(nèi)仍將繼續(xù)走強，后期重點關(guān)注鋼材終端需求及鋼廠焦炭庫存等。

 

    投資策略。步入6 月后，上海逐步解封，北京疫情進入收尾階段，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進，下游需求觸底回升。

 

    政策端，各地政府印發(fā)“扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施實施方案”，政策利好頻現(xiàn)，宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖。外加中美摩擦、俄烏戰(zhàn)爭、新冠疫情帶來的影響極其深遠，原有的國際秩序不斷被打破，逆全球化不斷演進，供應(yīng)鏈印發(fā)沖擊，造成全球范圍內(nèi)或發(fā)生能源危機，全球能源商品價格亦有望長期維持高位，或?qū)е挛覈�煤炭進口量趨勢性大幅減少，價格亦開啟上漲通道。當(dāng)前煤炭板塊估值處于歷史底部，考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流龍頭股背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業(yè)績&估值的戴維斯雙擊。堅守核心資產(chǎn)，看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點推薦：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)龍頭股、平煤股份。

 

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