聯(lián)訊證券研究報告：研究報告：2012年5月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)估：經(jīng)濟企穩(wěn)進行時：我們認為五一節(jié)日效應(yīng)只能引起食品價格脈沖式上漲，而待節(jié)日效應(yīng)過去后，食品價 格便一路下跌，我們認為隨著鮮菜供給高峰季的到來，CPI同比增速或?qū)⒗^續(xù)回落。 從農(nóng)業(yè)部所公布的數(shù)據(jù)來看，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)環(huán)比下降-0.05%，而菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指 數(shù)環(huán)比下降 0.15%。 從商務(wù)部的數(shù)據(jù)仍明顯看出鮮菜價格的大漲大跌的特性是整體食品價格波動的基礎(chǔ)，從我們對各 分項的權(quán)重計算來看，整體食品價格環(huán)比下跌 0.83%左右。 我們預(yù)估 CPI 食品的同比增速為 6.96%，CPI 在5 月同比增速為 3.3%。 從非食品的角度來看，鋼材價格在五月出現(xiàn)了較大幅度的回落。 投資增速我們預(yù)計其將經(jīng)歷中周期式的回歸，其累計增速或?qū)⒗^續(xù)受累于房地產(chǎn)增速的下行而 下行，項目的大量審批尚不能在 5月數(shù)據(jù)中完全體現(xiàn)，故我們預(yù)計固定資產(chǎn)投資的累計增速為 20.6%。 消費增速雖四月數(shù)據(jù)是由于耐用品消費拉低同比數(shù)值，但我們傾向于認為隨著政策周期諧動于 經(jīng)濟周期的重啟，耐用品消費或?qū)⑵蠓�(wěn)回升，但考慮到價格因素目前尚在下行的軌道，我們預(yù)計五月 的消費增速與四月持平，為 14.1%。 5 月中旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量 169.21萬噸，環(huán)比下降 0.35%。預(yù)計 5 月中旬全國粗鋼日 均產(chǎn)量 203.95 萬噸，環(huán)比下降 0.25%。如果按此預(yù)計的話，粗鋼產(chǎn)量預(yù)計同比增加 0.29%，比 4 月的 2.59%環(huán)比大幅減少，我們預(yù)計五月份的工業(yè)增加值同比增速為 10.1%......