東北證券研究報告：華燦光電-300323-國內領先LED芯片廠商：[Table_Summary] 國內藍綠光 LED 芯片領先廠商：公司目前是國內藍綠光 LED 芯片領 先廠商，主要產品包括藍綠光 LED 外延片、芯片，且于去年四季度開 始規(guī)模進入 LED 照明市場。公司產品主要應用于全彩屏及照明市場領 域，目前是國內規(guī)模第二、顯示屏市場第一大芯片企業(yè)。 公司競爭力強：公司產品品質可靠，新產品推出速度長期領先，獲得 客戶廣泛認可，產品優(yōu)勢顯著。公司以最優(yōu)產品性能，最低成本，緊 密的客戶合作關系形成了全面領先的競爭優(yōu)勢，目前公司在市場的領 先地位已經鞏固。 市場份額占比高：公司成立至今，在產品、成本控制、客戶合作方面 優(yōu)勢越發(fā)顯著，一方面憑借性價比優(yōu)勢搶占國際大廠份額，另一方面 憑借全面競爭優(yōu)勢增速明顯快于大陸、臺灣同類企業(yè)。公司目前已成 為國內全彩屏市場第一大芯片廠商，市場份額占比高。 行業(yè)前景廣闊： LED 行業(yè)景氣快速回升，三大應用帶來廣闊市場空間。 顯示屏市場穩(wěn)健增長，全彩化、高密度趨勢提升產品價值，2010 年至 2013 年市場規(guī)模復合增速均為 23%左右。背光源仍為行業(yè)重要構成部 分，2011 年背光源在全球白光 LED 市場中占比約為 75%。LED 照明 滲透率低，2011 年國內芯片市場規(guī)模約為 60 億元，市場爆發(fā)在即。 本次募集資金主要投向：第三期 LED 外延芯片建設項目，項目產能： 將新增 LED 外延片年產能 125.28 萬片。 合理價值區(qū)間：我們認為公司合理價值區(qū)間為 17.04-19.17 元，對應 2012 年動態(tài)估值 PE為 24-27 倍。 風險提示：LED 行業(yè)景氣度低迷，產品價格下滑過快，新領域市場開 拓低于預期......