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      為什么管理層收購具有高杠桿性質(zhì)?收購增加債務

      日期:2023-03-02 13:30:59 來源:互聯(lián)網(wǎng)
         管理層收購與高杠桿性質(zhì)。管理層收購的高杠桿性質(zhì)可以用詹森提出的自由現(xiàn)金流量理論來解釋。詹森把自由現(xiàn)金流量定義為趣出公司可進行的凈現(xiàn)值為正的投資需求以外的資金。
       
         自由現(xiàn)金流量往往促使管理層進行奢侈消費,而不是作為股息分派給股東。通過杠桿收購增加債務,可以迫使自由現(xiàn)金流量被用于償還債務。相對于股息發(fā)放來說,管理層對于償還債務的自由選擇余地大大減小。
       
         因此,債務的增加減少了管理層對自由現(xiàn)金流量的分.配權;管理層收購這種杠桿收購減少了自由現(xiàn)金流量引致的代理成本。
       
         在這種意義上,管理層收購收購代表了一種債務約束行為(debt-bond-ing activity),它促使管理層接受因債務增加而重新設定的目標。
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